Valutazione d'azienda

Le motivazioni per effettuare una valutazione d'azienda sono tanto varie quanto i metodi di calcolo utilizzabili a tal fine. Di seguito vengono presentati tre metodi tradizionali orientati alla contabilità.

Metodo del Valore Sostanziale e Metodo del Praticante

Il metodo del valore sostanziale è considerato il procedimento più semplice nella valutazione delle imprese. Il valore aziendale si calcola sommando il capitale circolante e l'attivo immobilizzato al netto del carico fiscale latente. Entrate future, know-how così come le relazioni con clienti e fornitori non sono considerati nel metodo del valore sostanziale. Per questo motivo, il metodo è adatto solo per le aziende che non generano o generano un piccolo profitto.

Nel metodo del praticante, al valore sostanziale si aggiunge il valore degli utili degli ultimi due esercizi e il risultato viene poi diviso per tre. Anche le autorità fiscali calcolano il valore di mercato delle aziende non quotate secondo questo metodo.

Metodo del Valore di Reddito

Nel metodo del valore di reddito, il valore aziendale è determinato dal rapporto tra gli utili operativi medi depurati e il tasso di capitalizzazione. Gli utili operativi sono corretti per eliminare le voci non operative e straordinarie, nonché quelle non periodiche. Generalmente, si prende in considerazione la media degli utili degli ultimi tre anni. Il tasso di capitalizzazione è composto dal tasso di interesse base per i titoli di stato, un supplemento per l'immobilità, una detrazione per la protezione dall'inflazione e un sovrapprezzo per il rischio. Attualmente, si può presumere un tasso di capitalizzazione del 10%, anche se questo valore è controverso e dipende fortemente dalla valutazione del rischio e dalle aspettative sullo sviluppo degli interessi e dell'inflazione.

Metodo del Flusso di Cassa Scontato (DCF)

Nel metodo DCF, in un primo passo viene stilato un budget dettagliato per i prossimi anni per determinare l'ammontare dei futuri flussi di cassa (cash flow). Per i cash flow oltre il periodo di pianificazione, viene calcolato un valore residuo, che costituisce approssimativamente il 50% del valore aziendale. Successivamente, i cash flow e il valore residuo vengono scontati al giorno della valutazione per ottenere il valore attuale dei flussi monetari. A questo valore attuale vengono aggiunti gli asset non necessari all'operatività (es. partecipazioni) e sottratto il capitale di debito. Da ciò risulta il valore effettivo del capitale proprio o del valore delle azioni.

Poiché il metodo DCF si basa sui futuri flussi di cassa, è adatto solo per le imprese che hanno generato un profitto regolare per anni.